CoreWeave és una de les empreses que han crescut més de pressa amb la febre de la intel·ligència artificial: construeix centres de dades plens de xips de Nvidia i en lloga la potència a les grans empreses del sector. El seu model de negoci, però, depèn de demanar molts diners prestats per construir abans de cobrar, i això la fa molt sensible al que pensen els mercats sobre la despesa en IA. El mes passat, el rendiment d'alguns dels seus bons va superar el 15%, un senyal que els inversors li demanen un preu molt alt per deixar-li diners.
Dimarts, l'empresa va presentar els resultats del tercer trimestre: 3.660 milions de dòlars d'ingressos, un 168% més que un any abans, però també 709 milions de pèrdues i 846 milions de dòlars només en interessos. La cartera de contractes signats arriba als 132.500 milions. Per pagar el creixement sense dependre tant del deute, CoreWeave preveu cobrar uns 9.000 milions de dòlars en pagaments anticipats i dipòsits dels clients en els tres mesos següents, més de 3.000 milions dels quals lligats a contractes nous per capacitat que ja té construïda. «No farem servir el mercat de deute sense garanties per finançar el negoci amb els rendiments actuals, ni ens cal», va dir el conseller delegat, Michael Intrator.
El canvi diu molt de l'estat del mercat. Segons l'empresa, els preus de la potència de càlcul van pujar un 25% al juliol i un altre 10% més endavant, i continuen pujant: la capacitat a curt termini es ven a més de 40 milions de dòlars per megawatt a l'any, mentre que els contractes de quatre i cinc anys per a infraestructura nova van d'entre 20 i 25 milions. Hi ha tanta demanda que els clients accepten pagar abans. A l'agost, CoreWeave ja havia tancat un préstec de 2.600 milions pensat per a contractes més curts, i rivals com Nebius i IREN també s'han recolzat en grans pagaments anticipats de Microsoft.
La fórmula té els seus riscos. Els pagaments per avançat i els contractes més curts fan l'empresa més dependent que mai que la demanda es mantingui alta: si la febre de la IA s'alenteix, els clients poden no renovar i CoreWeave continuarà carregant el deute que ja té. Els resultats van agradar a Wall Street, però l'empresa encara no guanya diners, i els interessos que paga cada trimestre superen les pèrdues.