Els grans hiperescaladors nord-americans han finançat fins ara la carrera de la IA sobretot amb la seva pròpia caixa, però la magnitud de la inversió en centres de dades ha començat a forçar-los a recórrer cada cop més al deute i a fórmules de finançament fora de balanç. Moody's ho analitza en un informe publicat aquest 24 de juliol centrat en sis companyies molt exposades a aquesta despesa: Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Oracle i CoreWeave.
Segons l'agència de qualificació creditícia, aquestes sis empreses invertiran conjuntament 785.000 milions de dòlars en infraestructura d'IA aquest 2026, una xifra que s'acostarà al bilió de dòlars el 2027. Moody's calcula que el deute directe acumulat pel conjunt d'aquestes companyies ja arriba als 460.000 milions de dòlars, als quals cal sumar 1,2 bilions en compromisos de lloguer a llarg termini —bàsicament contractes de centres de dades— dels quals més de 820.000 milions corresponen a instal·lacions encara en construcció. "La transició d'un model lleuger en actius a un model intensiu en actius exigeix nivells d'inversió i de captació de capital sense precedents", adverteix l'informe. Moody's matisa, tanmateix, que Microsoft, Alphabet, Amazon i Meta continuen tenint "alguns dels balanços corporatius més sòlids del món" i que la seva qualificació d'inversió no corre perill immediat; el risc més gran se centra en Oracle i CoreWeave, amb qualificacions creditícies més baixes.
La importància de l'informe rau en el moment en què arriba, just abans d'una setmana de resultats trimestrals d'Alphabet, Microsoft, Meta i Amazon en què els inversors ja havien començat a qüestionar si la despesa en IA es traduirà en prou ingressos, després que Alphabet elevés el sostre de la seva previsió de despesa fins a 15.000 milions de dòlars addicionals. Moody's hi posa xifres concretes a un debat que fins ara s'havia mogut sobretot en el terreny de la percepció borsària.
L'informe és una anàlisi de risc creditici i no una previsió de fallida ni una rebaixa de qualificació: les quatre grans tecnològiques mantenen, de moment, ràtings sòlids, i la mateixa Moody's reconeix que compten amb marge financer per absorbir aquest augment de deute. Tampoc no es pot descartar que els ingressos futurs derivats de la IA acabin compensant la despesa, una incògnita que l'informe no resol.