El finançament de la infraestructura d'IA arrossega des de fa mesos una crítica recurrent: bona part dels grans contractes de còmput es paguen amb diners que circulen entre un grapat de les mateixes companyies -fabricants de xips, núvols i laboratoris-, un «finançament circular» que preocupa inversors i reguladors per si amaga un risc sistèmic. Nvidia ha decidit sortir a l'obert amb un pla per trencar aquesta dinàmica.
La companyia va anunciar el 13 d'agost que gestores i bancs d'inversió com Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs i KKR s'han compromès a mobilitzar fins a 500.000 milions de dòlars de capital extern i independent per finançar centres de dades d'IA. A canvi, Nvidia garanteix amb els seus propis diners fins a una quarta part de qualsevol pèrdua de valor de les targetes gràfiques que aquests inversors accepten com a garantia dels préstecs, en cas que es revaloritzin per sota del previst. L'objectiu declarat és crear un mercat secundari per a GPU ja utilitzades, de manera que el maquinari envellit pugui seguir sent econòmicament viable en mans d'altres operadors un cop els grans laboratoris el substitueixin per xips més nous. "Estem portant capital institucional independent i a llarg termini al mercat d'infraestructura d'IA", ha dit el conseller delegat Jensen Huang.
La jugada és rellevant perquè trasllada bona part del risc financer d'aquesta expansió des del balanç de Nvidia cap a inversors institucionals externs, alhora que intenta consolidar la idea que el còmput d'IA és un actiu a llarg termini en què val la pena invertir, i no només maquinari que es devalua de pressa. És també un intent explícit de respondre a les crítiques sobre el finançament circular del sector.
El mateix disseny del pla, però, crea el que als mercats es coneix com un risc "wrong way": les obligacions de Nvidia de compensar pèrdues de valor creixen precisament quan la demanda de còmput s'afebleix, el mateix moment en què els seus propis ingressos també cauen. Alguns analistes hi veuen un paral·lelisme amb el finançament a proveïdors que va fer fallir Lucent Technologies durant la crisi de les puntcom. Ni Nvidia ni els seus socis financers han detallat encara la durada dels contractes individuals ni com es repartirà exactament el risc en cada operació concreta.